Anthropic pasó a una pérdida operativa de 567 millones de dólares en el tercer trimestre, revirtiendo una ganancia operativa de 974 millones de dólares en el segundo trimestre. El desarrollador de Claude reveló este cambio en una enmienda a su archivo inicial de oferta pública (IPO).
Los ingresos siguieron creciendo, pero no lo suficientemente rápido para cubrir los costos en aumento. Estas 5 cifras del archivo muestran qué evaluarán los inversores antes del listado.
16.96 mil millones de dólares en ventas, a un ritmo más lento
Los ingresos del tercer trimestre llegaron a 16.96 mil millones de dólares, según la enmienda del archivo. Sin embargo, el crecimiento de un trimestre a otro se desaceleró mucho, hasta el 46.7%, cayendo del 144.2% en el segundo trimestre.
Después de un día del inversor en octubre que mostró la desaceleración, algunos inversores supuestamente hablaron de una valoración de Anthropic cerca de 1.5 billones de dólares, bajando desde 2 billones de dólares.
Los recortes de precios de los modelos y los descuentos contractuales recortaron alrededor de 600 millones de dólares de las ganancias de ingresos del tercer trimestre. Los gastos operativos aumentaron en 6.94 mil millones de dólares, superando el aumento de ingresos de 5.40 mil millones de dólares.
Factura de cómputo de Anthropic: 9.86 mil millones de dólares
Cómputo e infraestructura representaron 4.31 mil millones de dólares del aumento de 6.94 mil millones de dólares en costos. Esta partida aumentó a 9.86 mil millones de dólares desde 5.56 mil millones de dólares, un aumento del 77.5%.
El cómputo absorbió 58 centavos de cada dólar de ingresos, subiendo desde 48 centavos. El archivo atribuye gran parte de la pérdida del trimestre a una parte de esa factura de cómputo.
¿Por qué experimentó una pérdida operativa de 567 millones de dólares en el tercer trimestre?
El archivo afirma que dos elementos fueron los principales causantes de la pérdida. El primero fue el cómputo por 5.0 mil millones de dólares bajo compromisos a corto plazo. Ese cómputo actualmente cuesta mucho más que la capacidad comparable bajo contratos de varios años. El segundo fueron 2.0 mil millones de dólares en cargos no monetarios por igualación de donaciones.
El ingreso operativo ajustado, que excluye pago en acciones y cargos por donaciones, subió a 2.46 mil millones de dólares desde 2.24 mil millones de dólares. Sin embargo, el margen ajustado bajó al 15% desde 19%, lo que el archivo relaciona con el cómputo a corto plazo.
Debajo de la línea operativa se encuentra una pérdida mucho mayor.
Una pérdida neta de 23.29 mil millones de dólares
La pérdida neta de Anthropic en el tercer trimestre llegó a 23.29 mil millones de dólares, cayendo desde 66.31 mil millones de dólares en el segundo trimestre. De esto, 21.94 mil millones de dólares, o el 94.2%, provinieron de cambios en el valor razonable de notas convertibles e instrumentos relacionados.
El archivo relaciona estos cargos con el aumento de la valoración de Anthropic este año. Esos cargos miran hacia atrás, mientras que los contratos de cómputo de Anthropic comprometen efectivo para varios años por delante.
Una cartera de contratos de cómputo de 895.4 mil millones de dólares
Los compromisos de Anthropic, casi todos para cómputo e infraestructura, suman aproximadamente 895.4 mil millones de dólares. Alrededor de 69.8 mil millones de dólares vencen en los próximos 12 meses. Esto es casi el doble de los 35.28 mil millones de dólares en ingresos que Anthropic registró en los últimos 4 trimestres.
Una valoración reportada de 1.5 billones de dólares equivaldría a 42.5 veces esos ingresos pasados. La cifra anterior de 2 billones de dólares sería 56.7 veces.
Brett Winton de ARK Invest afirma que el mundo carece del cómputo necesario para cubrir la demanda de IA.
“Al final, lo que importa será el flujo de caja, pero la evidencia sugiere que, si tienen el cómputo, las compañías de frontera podrán pagar la factura”, escribió Winton.
El crecimiento ya se ha recuperado antes: 132% en el primer trimestre de 2026 desde 48% en el cuarto trimestre de 2025, después del lanzamiento de Opus 4.5. Si el 46.7% del tercer trimestre marca una tendencia o solo una pausa determinará lo que los inversores pagarán en la IPO de Anthropic.
