Tres bancos centrales están a punto de endurecer su política monetaria al mismo tiempo por primera vez desde 2006. La última vez que esto sucedió, los activos comprados con dinero prestado fueron los primeros en sentir el impacto.
El Banco Central Europeo ya ha subido las tasas. La Reserva Federal decide el miércoles. El Banco de Japón decide el viernes. El riesgo macro para Bitcoin (BTC) es el efecto que esta combinación tuvo sobre los activos de riesgo la última vez.
El antecedente de 2006 para los activos de riesgo
El Banco Central Europeo actuó el 10 de septiembre, llevando su tasa de depósitos al 2.50%. Los futuros ahora otorgan a la Reserva Federal cerca de un 90% de probabilidad de un aumento de tasas.
“El conflicto en Oriente Medio sigue generando presiones inflacionarias, y se espera que la inflación se mantenga muy por encima del objetivo durante un período prolongado”, dijo el Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo.
En 2006, el endurecimiento se produjo el 10 de mayo. Durante el mes siguiente, las pérdidas se acumularon de forma muy rápida.
- El S&P 500 cayó 7.7%
- El Euro Stoxx europeo cayó 13.3%
- El TOPIX de Japón cayó 16.5%
- Los mercados emergentes cayeron más del 20%
Esa secuencia no fue casualidad. Se había pedido dinero barato prestado y se invirtió en lo que más rendimiento diera. Cuando pedir prestado se volvió caro, primero se vendieron las apuestas más arriesgadas.
Después, los mercados se recuperaron, y el S&P 500 terminó 2006 con un rally del 15.79%. El verdadero colapso llegó dos años después, a raíz de la deuda hipotecaria.
¿Dónde se encuentra el riesgo macro para Bitcoin?
Bitcoin no existía en 2006, pero desde entonces ha enfrentado una prueba similar. En agosto de 2024, el Banco de Japón subió las tasas y el yen saltó. El índice TOPIX de Japón perdió 12% en un solo día. Bitcoin cayó hasta un 20%.
En la escala de 2006, Bitcoin no es el S&P 500. Es como un mercado emergente, y el ajuste ya ha comenzado, ya que las acciones japonesas han caído 8.4% en un mes.
Algo cambió este mes. El yen subió 3.7% en solo tres sesiones, pero aunque esto pasó, Bitcoin se mantuvo por encima de 79,000 dólares, rompiendo el patrón de 2024.
Además, ya había caído 33% en el último año, cotizando en 77,871 dólares al momento de escribir esto. Perdió valor antes del ajuste, no durante él.
Luego está el comprador que no existía en ciclos anteriores. Los ETF spot de Bitcoin de Estados Unidos recibieron entradas de 3.52 mil millones de dólares en agosto. Eso más que compensó los 5.30 mil millones de dólares que salieron en los siete meses previos.
Ese dinero no está prestado en yenes. Un ajuste de financiamiento no lo obliga automáticamente a salir. Si no dejan de comprar, los flujos diarios de fondos de esta semana podrían amortiguar los impactos de las decisiones sobre tasas.
